受地缘政治因素影响，螺纹钢期货在原本的“金九银十”旺季连续走低，主力合约2301从4月的最高5079元/吨一路下行到7月的最低3516元/吨。结合目前的内外宏观氛围、盘面走势及现货情况，笔者认为，螺纹钢期货下跌空间有限，可逢低布局多单。

系统性压力缓解

目前，地缘政治风险以及欧美经济衰退预期导致全球投资者态度趋于谨慎。今年以来，美联储持续的鹰派加息不仅使以美元计价的大宗商品承压，而且也影响到国际大宗商品的中长期需求预期，尤其是能源、有色、建材等板块。

不同品种的供需强弱不同，虽然钢材价格均趋承压下行，但是钢材需求相对刚性。这是因为一方面国内需求领域受全球经济衰退预期冲击相对偏小；另一方面，国内以稳增长政策为主开展经济工作，四季度国内经济将会继续修复。综合来看，国外宏观层面对于商品的利空影响转弱，加上基建稳增长政策发力以及房地产行业大概率回暖，后市钢材价格有望企稳回升。

成本端提供支撑

成本方面，按当前港口61.5%的PB粉价格700元/吨、焦炭价格2700元/吨计算，目前铁水生产成本约为3500元/吨，钢坯生产成本在3700元/吨，国内二级螺纹钢的生产成本在3900—4100元/吨之间。就此计算目前钢厂生产处于亏损边缘。

数据显示，目前钢材市场弱势下行，多数钢厂陷入亏损，全国247家钢厂盈利率仅为38.53%，环比下降9.52%，后期供给端或将收缩。短期钢厂尚可支撑，长期下去钢厂势必减产或停产。因此，在目前成本支撑下，钢价下行的可能性不大。

截至月底唐山普方坯含税价报约3600元/吨，目前国内钢坯市场虽振荡下跌但总体维持稳定。相关数据显示，唐山钢坯直发资源成交偏弱，下游调坯企业接单谨慎，市场整体表现不佳。不过，前期部分钢厂环保限产，供给有所减少，主要仓库钢坯库存继续下降。考虑到终端需求疲软，钢坯企业生产积极性不高，且临近月底交单，钢坯市场可交单资源较少，钢企挺价意愿明显。

产量方面，上周国内高炉和电弧炉开工率小幅上升，建筑钢材产量继续增加。资源方面，上周国内建筑钢材库存延续下降态势，但降幅有所收窄，库存总量仍处于相对高位。由于市场交投氛围大概率继续放缓，预计短期国内建筑钢材价格将弱势盘整运行。

综上所述，目前钢材价格已跌入成本价格内，随着季节性淡季的来临，螺纹钢将再度振荡下行。从技术面看，所有均线向下运行，5日均线尤为突出，KDJ、MCDA均呈现空头排列，但在宏观面利空减弱、钢材成本支撑下，后市钢价有企稳的可能。操作上，投资者可尝试布局多单策略，做好资金和仓位管理。（作者单位：大有期货）