中秋节后内盘商品普涨,其中黑色领涨商品,有色、油脂、贵金属、天胶和软商品板块表现强势,而化工和农产品相对较弱,总结上周商品的普涨行情,我们认为主要有三大主线利多因素:1、美联储加息的再度推迟,市场流动性趋紧的预期转弱同时新兴市场和大宗商品市场受益;2、国内公路运输政策调整,汽运价格大幅上调导致产销区距离远的商品,其物流成本增加如动力煤、焦煤、焦炭、铝等;3、9月合约到期后,仓单压力逐步被市场消化,1月合约开始修复前期贴水,较为典型的焦煤、焦炭、动力煤等,同时我们关注到工业品价格上涨背后仍存隐忧,如钢材、玻璃等品种出现了旺季不旺,库存反季节性增加,现货价格下跌的情况,而原材料上涨将导致这些行业亏损加大进而反过来拖累原材料需求,因此我们更偏向于此轮上涨更多是修复贴水的行情,商品市场进一步的上行依然需要需求端的配合,否则供应增加下的价格上涨难以持续。
上周外盘表现相对分化,贵金属与有色受益于联储加息推迟出现反弹,受菲律宾环保检查和印尼镍矿出口政策影响,伦镍大涨9%,而能源板块美油偏强,两油价差明显收窄,主要得益于美国库存反季节下降以及尼利两国供应回归,近期受到产油国冻产言论的影响,油价波动明显加大,虽然我们认为冻产协议本身影响有限,但仍需关注下周会议是否有黑天鹅事件出现。